改革算賬終局到來 來自米筐投資
2017年7月《戰(zhàn)狼2》開篇劇情，強(qiáng)拆隊小鬼們開著大挖機(jī)開始對一棟民房實施強(qiáng)硬政策，囂張跋扈，絲毫不顧忌用身軀擋在前面的百姓。
生死攸關(guān)之際，主角冷鋒出手了，強(qiáng)拆隊小鬼們被一頓狂揍。
警察隨后來了。大喇叭里喊著：都不許動！
強(qiáng)拆隊小鬼們的頭兒這會兒正吃虧著呢。見陣馬上機(jī)靈起來，一邊惡人先告狀，一邊狐貍尾巴又翹了起來：“哼！小子你不是挺能打嗎？你要是不在了，看我怎么弄死他們。”話語間，擺一副漏出大金牙的冷笑，丑陋的食指，朝著冷鋒身后的百姓狠狠的點著。
空氣凝重，雖是夏日，身后戰(zhàn)友的一家老小卻被嚇得瑟瑟發(fā)抖。冷鋒很生氣，接下來幾秒他做了抉擇，先脫下了自己神圣的軍裝束縛，后飛身一腳制裁了那廝。
事件之后，冷鋒開掛成英雄……
視線拉回，當(dāng)我們回歸眼前正在發(fā)生的現(xiàn)實劇情，對于那些擋道者，國運(yùn)之刀也從不留情，改革算總賬十年不晚。進(jìn)入2018年，我們看到：股市洗牌、城市洗牌、國企洗牌、民企洗牌、娛樂圈洗牌、自媒體輿論圈被老大敲打、青年干部提拔上升到國家戰(zhàn)略……新舊動能翻手轉(zhuǎn)換間，一場必然要死一批的進(jìn)步成本支付正在咬牙實施。
消滅，為了剩下的美好生活。
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2017年12月21日，又是一個趕到閉市后夜里偷偷發(fā)布公告的企業(yè)。
公告顯示：一家很有名的賣奶粉的企業(yè)——貝因美，準(zhǔn)備賣掉它在杭州、重慶、成都、武漢、廣州、深圳、北京等地囤的22套總計3398.47平方米的房產(chǎn)，預(yù)計盈利超3000萬。
為什么要這樣干？
原來是賣奶粉的主營業(yè)務(wù)虧得快要退市了。年底命運(yùn)關(guān)鍵時刻，盤一下手里的牌，主營業(yè)務(wù)利潤虧損的無底洞是越來越深；其它投的理財也都是勉強(qiáng)保本；最后思來想去也只有2009年以企業(yè)的名義低價囤的幾十套房子是盈利的了?！百u房保殼”成了唯一的選擇。
除此之外，ST寧通、ST瓦軸、ST人樂等等超過100家企業(yè)，在2017年底都上演了“賣房保殼”的戲碼，“一套深圳房超過眾多上市公司的年利潤”，成了去年最大的笑話。
現(xiàn)在2018年，一切都結(jié)束了嗎？
不。
在2017年轟轟烈烈的“賣房保殼”的戲碼熱演過后，截止2018年6月30日，3000多家上市企業(yè)囤房（投資性房產(chǎn)）規(guī)模超過驚人的10000億！
猛然回首，炒房大軍中，原來還有一支上市公司隊伍。
我們看到一邊是6月24日央行緊急給小微企業(yè)定向降準(zhǔn)；一邊是上市公司任由上萬億的生產(chǎn)資金鎖定在一堆磚頭水泥塊兒上。這種勁頭若是一直持續(xù)下去，我們經(jīng)濟(jì)的晴雨表3000多家上市企業(yè)最后的主營業(yè)務(wù)豈不都變成一種——房地產(chǎn)。
囤房是上市企業(yè)的剛需嗎？
諷刺十足。
為扭轉(zhuǎn)這個窘境，于是我們看到2018年6月30日，杭州、北京、西安、長沙先后發(fā)布了限制企業(yè)購房的規(guī)定。其實，就是要打爆那一批靠著不務(wù)正業(yè)賴在股市的那一批。否則，本次轉(zhuǎn)型幾年來付出的成本就白費(fèi)了。
說了這么多年的降杠桿，最終的解決辦法是什么？
下狠心弱化房地產(chǎn)抵押信用債務(wù)創(chuàng)造的過度依賴，加強(qiáng)證券化直接融資的比例。但這有一個前提，那就是對垃圾堆滿倉的股市進(jìn)行徹徹底底的清理門戶。不是有些企業(yè)不務(wù)正業(yè)靠“房子”保殼嘛。那就不把這部分收益作為退不退市的依據(jù)。我們發(fā)現(xiàn)，一邊對企業(yè)限買征高稅；一邊是股市暴跌堅決不救，未來必然會有一批不務(wù)正業(yè)的倒一批（也會有誤傷）；和銀行券商對賭質(zhì)押股權(quán)的也會癱一批。
今年的結(jié)構(gòu)性行情：死或者生。
村口愛看段子的大爺說：今年股市普遍預(yù)期的“七翻身”是個震蕩床。
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聊完股市洗牌，咱們說一下正在退潮的三四線結(jié)構(gòu)性行情。
2017年年度業(yè)績發(fā)布會上，楊老板說：“他要去做農(nóng)民。”當(dāng)時吃瓜群眾們都還以為，這是一種慣常的“成功人士呲牛逼”。結(jié)果，楊老板真去了。
2018年高喊著：“沖進(jìn)所有縣鎮(zhèn)市場”的口號，十幾萬碧桂園人，吃的確實肥的自己都不好意思了。為了避嫌，楊老板總說自己是個農(nóng)民，未來確實希望干農(nóng)活。
行情背后的邏輯是什么？
近三年內(nèi)，國開行PSL棚改專項貸款便利從3831億擴(kuò)大到了如今的31247億。為什么，楊老板2017年叫著喊著要下鄉(xiāng)”？還不是因為，2017/2018年這筆款項放出占了大頭。
但這波結(jié)構(gòu)性行情的初衷是要趕熱錢去去廣大四五六線城市的庫存。
不免有不聽話的，刀口套利的。如果真是這樣，那么廣大三四線城市市場很有可能就是又一輪“消滅行動”的戰(zhàn)場。
三四線很廣大，適合“挖坑”。
所以，楊老板一直跑的很快，其實就是在應(yīng)對退潮有可能的突然降臨。資本是最雞賊的，起風(fēng)的時候，他們跑的是最快的。冷血沒有感情。
近幾日，驅(qū)車調(diào)研三四線樓市情況：站在山頭俯瞰，一片片水泥森林，熱火朝天，三年前愁賣，急的抓耳撓腮時刻似乎是一場夢。置業(yè)顧問說著一口流利的偃師縣普通話：“上月剛開盤，早都沒房子了。下一批現(xiàn)在排號到時候也不一定能買到?！?/p>
資本在燃燒。
當(dāng)夜，空曠的街道，路燈一半亮一半不亮?？h城的天際線黑乎乎，近幾年確實長高不少。7月，剛從麥地里割麥回來的徐大爺已被告知：“現(xiàn)在年輕人結(jié)婚都時興在縣里面買房子了。最近縣里房子漲的厲害，趕快給你家老二買一套吧，晚買不如早買?！?/p>
大爺望著自家宅基地上剛建的二層小洋樓不住嘆息：“俺建的這房子現(xiàn)在咋就不算房子了？”
大爺有什么錯？窮其一生在外面打工，掙得錢全都投在了宅基地上的房子上，到頭來，老二要在城里結(jié)婚落戶又要買房子。確實幫不上孩子啥忙了，深深的皺紋里，委屈萬分，更嚴(yán)重的是還在街坊鄰居面前落了個劣質(zhì)父母的名聲。
無解。
一切都在加速度，加速度起高樓，似乎也預(yù)示著緊接著加速度樓塌了。去杠桿的這段泥濘路，我們看到上市公司兜里沒錢，眼睜睜看著質(zhì)押爆倉；我們看到全國房企TOP30以外的房企融資渠道已經(jīng)被銀行關(guān)停；我們也看到個人小老板中的老賴已經(jīng)在地鐵上“游街示眾”等等。但其實去杠桿的深水區(qū)還有一個重要角色還沒有被推向前臺，那就是高杠桿的地方。
檢驗魄力的時刻。
民企本身就是市場化運(yùn)營，打破剛兌本身就是家常便飯，那老大們說的打破剛兌到底是給誰說的？很明顯，打破剛兌，出清才有希望。
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前文我們聊到企業(yè)出清和更進(jìn)一步的打破剛兌，接下來咱們一起從更為宏觀的視角透視一下本輪出清的核心思路。
本輪出清運(yùn)動始于2015年初，宣稱我們要走“創(chuàng)新高質(zhì)量發(fā)展道路”。于是從2015-2018年這3年多，我們其實只干了一件事，那就是為“高質(zhì)量發(fā)展”開路，要開路，就要有犧牲，所以鋼鐵、煤炭、水泥、化工、褲子、塑料盆這幾年確實有一大批企業(yè)產(chǎn)能被出清了。
有人會問，2016年為什么會有一波房地產(chǎn)行情呢？那是因為內(nèi)部的“開路”和外部的需求塌陷疊加了，基建、外貿(mào)、消費(fèi)集體趴窩，房地產(chǎn)這頭老黃牛迫不得已又被拉出來耕了一年地。
發(fā)展研究中心主任李偉說：“從總體設(shè)計角度，出清運(yùn)動是要分三步走的?？偨Y(jié)三個字，破—立—降?！逼普f的就是近三年來的無效產(chǎn)能清除，也叫“出清”，解決的現(xiàn)實困局就是很多產(chǎn)能不能創(chuàng)造增量財富，只會白白占用資源；立說的就是扶植優(yōu)勝略汰過的產(chǎn)能和創(chuàng)新產(chǎn)能，降和立配合，降低綜合成本，使供給、需求之間重新形成更為高效的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。
改頭換面，沒有經(jīng)歷過煉獄，配不上未來的光明。
2018年下半年必然是一個多事之秋，人民幣離岸匯率從6月15日開始到7月30日，狂跌數(shù)千點，破7前的最后一道屏障6.85已經(jīng)破位。
現(xiàn)在實際上已經(jīng)是貿(mào)易戰(zhàn)、匯率戰(zhàn)雙面開打了，外面流氓一定會有反應(yīng)，國運(yùn)難測，老美經(jīng)濟(jì)見頂之前，必然刀刀見血。
沒有經(jīng)歷過房地產(chǎn)大調(diào)整的人，始終認(rèn)為這一堆磚頭將是萬世萬代的財富進(jìn)階媒介，也始終認(rèn)為綁定著系統(tǒng)性風(fēng)險炸彈的行業(yè)怎么可能不繼續(xù)高歌猛進(jìn)？如果這個邏輯依然可以吃遍天下，那為什么我們本次要花費(fèi)這么大的代價大喊“房住不炒”呢？有些事情不得不變。
現(xiàn)在為什么這么難？
病來如山倒，病去如抽絲。
三四線去庫存已經(jīng)收尾了，但垃圾股落潮的熱錢會不會轉(zhuǎn)向反噬現(xiàn)在被壓著的一二線？這是目前的又一個巨大的難題。兩條路，要么熱錢拉長周期凍死在三四線；要么任由熱錢全面反噬一二線。顯然官方選擇的是前者，多害之中取其輕，慢流動性的三四線將是鎖住流動性的最后池子，去庫存已經(jīng)結(jié)束，7月的國開行緊急收貸、三四線限購，預(yù)期都在加速度。為什么我們下半年還有定向降準(zhǔn)的底氣，就是因為驅(qū)趕熱錢下鄉(xiāng)三四線的行動也是一輪消滅熱錢的行動。消滅為重生。
接下來，算賬時刻到來了。
當(dāng)我們會發(fā)現(xiàn)基礎(chǔ)貨幣超170萬億的規(guī)模下，還是到處都缺錢。為什么？債務(wù)周期輪回，整個社會到了勒緊褲腰帶還債的時代了。債務(wù)擴(kuò)張的臨界點到來，去杠桿，縮小債務(wù)成為整個社會的必須要做的事情，一句話，誰領(lǐng)先一步，手握現(xiàn)金流，就有更大的勝算成為剩下的那一批。
存亡左右，不可不察。
有個段子曾經(jīng)提到過：講一個非洲裔學(xué)生到國外留學(xué)，每每聚會聊起自己家庭的優(yōu)越，黑黑的臉龐也藏不住他的自豪：“我們家囤了一萬斤大米?！蓖瑢W(xué)們都笑了。一個中國的富二代直接開懟：“都什么時代了，誰還家里囤那么多大米啊，我們家在北京囤的是二十多套房子?！逼渌蠊I(yè)化發(fā)達(dá)國家經(jīng)歷過周期之刀的同學(xué)們聽完也笑了：“囤那么多磚頭塊兒干什么？對社會的貢獻(xiàn)才是一個人的價值啊。”中國富二代非常非常不屑：“哼！我們那里有錢人都囤房子的?！弊詈?，大家形成了一條十分明顯的鄙視鏈。
一個國家還處在囤糧囤房的階段時，實際上還沒有脫離衣食住行困難狀態(tài)，不可否認(rèn)，房殤這個事情還會持續(xù)一段時間，但一個偉大的國家的年輕人的夢想，絕不僅僅是一堆磚頭塊兒。
任正非7月4日說：“贏者通吃越來越成為行業(yè)的鐵律，曾經(jīng)活下去是我們的最低綱領(lǐng)，現(xiàn)在能活下去已成成了最高的綱領(lǐng)。”此話在外面流氓亂打滾的年代，與君共勉。
歷史向前，不以人的意志為轉(zhuǎn)移。
特色經(jīng)濟(jì)的初級階段，每一段坎坷的前進(jìn)路上，有消滅與重生的地方，才是真江湖。
