【鋼鐵有色】周期分化孕育新機(jī)——2022年年度投資策略
1、鋼鐵：供需雙弱下尋找階段性估值修復(fù)機(jī)會
供給確定性收縮得大背景下，需求端得政策托底可能推動行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)階段地產(chǎn)政策強(qiáng)力轉(zhuǎn)向得可能性偏低，鋼鐵需求延續(xù)弱勢。慮到2021年鋼鐵盈利得明顯擴(kuò)張主要依靠上半年供需同時發(fā)力，我們認(rèn)為2022年雖然供給約束不變，但偏弱得需求會導(dǎo)致行業(yè)盈利中樞明顯下行。中期維度看，我們建議兩類投資機(jī)會：一是自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有優(yōu)化升級潛力得公司，受益標(biāo)得有首鋼股份、太鋼不銹等；二是行業(yè)低成本優(yōu)勢得代表如方大特鋼等。
2、鋁：景氣周期未完待續(xù)
電解鋁：盡管建筑地產(chǎn)用鋁可能表現(xiàn)不佳，但以新能源汽車為代表得新興需求增長強(qiáng)勁，預(yù)計2022年國內(nèi)電解鋁需求或仍將保持3％左右得小幅增長。供給端，預(yù)計2022年電解鋁新增產(chǎn)能僅134萬噸且存量產(chǎn)能大概率仍將受能耗雙控得擾動，電解鋁盈利有望觸底反彈，受益標(biāo)得有云鋁股份、天山鋁業(yè)等。鋁加工：經(jīng)歷長時間得洗牌之后，鋁加工行業(yè)落后產(chǎn)能已經(jīng)逐步出清，同時伴隨著下游需求得平穩(wěn)增長，行業(yè)供需格局正在逐漸好轉(zhuǎn)，加工費(fèi)也呈企穩(wěn)回升跡象，重點(diǎn)推薦明泰鋁業(yè)，其他受益標(biāo)得如南山鋁業(yè)等。
3、鋰電：高成長大賽道，供需失衡或?qū)⒓觿?/p>
鋰：全球鋰供給短期增量有限，而以新能源汽車為代表得需求正加速釋放，預(yù)計2022年全球鋰供給、需求分別達(dá)到68.9、68.4萬噸LCE，供需緊平衡將繼續(xù)延續(xù)，鋰價有望維持強(qiáng)勢，重點(diǎn)推薦永興材料，其他受益標(biāo)得有贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等。鋰電銅箔：預(yù)計2023年行業(yè)產(chǎn)能利用率將提升6.89pct，達(dá)到84.74％高位水平。在“極薄化”大趨勢下，極薄鋰電銅箔供需缺口將加劇，加工費(fèi)有望提漲。因此具備極薄化銅箔批量化生產(chǎn)能力并快速擴(kuò)張得行業(yè)龍頭需，重點(diǎn)推薦嘉元科技，其他受益標(biāo)得包括諾德股份、遠(yuǎn)東股份、超華科技等。
4、細(xì)分賽道得投資機(jī)會
新能源車用連接器材料得隱形第一名：隨著國內(nèi)新能源車滲透率加速提升，新能源車用連接器有望高增長。在高壓高速得大趨勢下，銅合金作為連接器得核心原材料，高強(qiáng)高導(dǎo)銅合金將成為剛需。由于高端銅合金領(lǐng)域得研發(fā)壁壘高，加之傳統(tǒng)燃油車材料供應(yīng)格局相對穩(wěn)固，海外廠商長期主導(dǎo)該市場。而隨著國產(chǎn)新能源汽車強(qiáng)勢崛起，銅合金國產(chǎn)替代迎來歷史性機(jī)遇，重點(diǎn)推薦博威合金。
銅管行業(yè)拐點(diǎn)降至，剩者為王獨(dú)享盈利彈性：需求端，空調(diào)作為銅管蕞主要得下游領(lǐng)域，產(chǎn)不錯增速趨于平穩(wěn)，而新國標(biāo)得推進(jìn)則有望提升銅管單位用量，需求支撐性強(qiáng)。供給端，銅管行業(yè)由于前期加工費(fèi)持續(xù)下行，頭部企業(yè)已出現(xiàn)普遍虧損，行業(yè)集中度不斷提升。未來行業(yè)加工費(fèi)有望觸底回升，產(chǎn)能充分?jǐn)U張得龍頭企業(yè)有望享受行業(yè)盈利改善紅利，迎來量價齊升，主要受益標(biāo)得有海亮股份等。
風(fēng)險提示：供給收縮不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能投放超預(yù)期；地產(chǎn)需求持續(xù)低迷、鋰電下游需求不及預(yù)期；數(shù)據(jù)統(tǒng)計、測算與實際存在一定出入等。
感謝源自金融界網(wǎng)
