可轉(zhuǎn)債看A股“臉色”春躁 大資金先行布局散戶回場(chǎng)申購(gòu)

一個(gè)月后，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)迎來(lái) 變天 。

盡管1月29日轉(zhuǎn)債受股票市場(chǎng)影響，出現(xiàn) 普跌 ，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)跌幅為1.8%。但事實(shí)上，自進(jìn)入2018年以后，中證轉(zhuǎn)債已經(jīng)上漲9.66%。有7只標(biāo)的漲幅超過(guò)兩位數(shù)。其中東財(cái)轉(zhuǎn)債在29日上市當(dāng)天表現(xiàn)最佳，漲幅達(dá)到21.65%。

在經(jīng)歷2017年年底的調(diào)整后，增量資金已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)。據(jù)多名業(yè)內(nèi)人士分析表示，傳統(tǒng)的債基在2017年四季度減倉(cāng)，但增持力量主要來(lái)自偏股型基金與混基。 真槍實(shí)彈 的進(jìn)入被視為助推轉(zhuǎn)債行情的重要?jiǎng)恿Α?/p>

東財(cái)轉(zhuǎn)債上市超20%

三只可轉(zhuǎn)債在29日上市迎來(lái)投資者的追捧。其中東財(cái)轉(zhuǎn)債大幅上漲，達(dá)到21.65%，報(bào)收121.65元；是近期以來(lái)上市首日表現(xiàn)最好的轉(zhuǎn)債。

另外兩只亦有較好的 成績(jī) ，迪龍轉(zhuǎn)債上漲4%，報(bào)收104元；天康轉(zhuǎn)債上漲9.01%，報(bào)收109元。

1月29日，廣州一家券商營(yíng)業(yè)部人士表示，東財(cái)轉(zhuǎn)債之所以大受歡迎主要在于，近期A股中券商板塊表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，東方財(cái)富作為互聯(lián)網(wǎng)券商，規(guī)模雖小但業(yè)績(jī)?nèi)菀资茏C券市場(chǎng)影響，股價(jià)彈性高。

但從整體來(lái)看，1月29日轉(zhuǎn)債卻大面積 飄綠 。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑，跌幅達(dá)到1.8%。當(dāng)天除了前述新上市債券以外，只有眾信轉(zhuǎn)債與航信轉(zhuǎn)債保持上揚(yáng)。除去9只轉(zhuǎn)債處于停牌狀態(tài)，其余在29日當(dāng)天均下跌。

其中，當(dāng)日跌幅超過(guò)2%共有20只。九州轉(zhuǎn)債跌幅最大，達(dá)到-5.22%；道氏轉(zhuǎn)債、三一轉(zhuǎn)債的跌幅均超過(guò)4%。

1月29日，深圳一家私募機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理解釋?zhuān)@與當(dāng)天A股密切相關(guān)。 轉(zhuǎn)債行情除了會(huì)受一級(jí)市場(chǎng)供給節(jié)奏影響外，很大程度與股票市場(chǎng)緊密聯(lián)系，29日A股普遍下跌，轉(zhuǎn)債也會(huì)受到拖累。另外，轉(zhuǎn)債在經(jīng)歷過(guò)1月的急漲后，回調(diào)壓力比較大。

據(jù)了解，上證指數(shù)在29日當(dāng)天跳水，下滑0.99%；中小板指數(shù)下跌近2%；創(chuàng)業(yè)板指跌幅接近1%。從盤(pán)面來(lái)看，白馬股與金融股普遍殺跌，周期股逆勢(shì)上升。

偏股基金布局轉(zhuǎn)債

據(jù)了解，在1月29日前，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在進(jìn)入2018年后持續(xù)上行。雖曾經(jīng)歷小幅回調(diào)，但隨后發(fā)起上升進(jìn)攻，連漲7個(gè)交易日。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至1月29日，在57只可轉(zhuǎn)債中，共有45只在2018年以來(lái)上漲，占比78.95%；僅有7只下跌，占比12.28%。

其中，除了東財(cái)轉(zhuǎn)債以外，有6只品種漲幅超過(guò)兩位數(shù)，分別為太陽(yáng)轉(zhuǎn)債34.35%、寧行轉(zhuǎn)債16%、眾信轉(zhuǎn)債14.30%、光大轉(zhuǎn)債13.90%、道氏轉(zhuǎn)債12.12%、國(guó)君轉(zhuǎn)債11.63%。

興業(yè)證券固定收益團(tuán)隊(duì)表示，股市強(qiáng)勁與增量資金加速入場(chǎng)，兩個(gè)因素推動(dòng)轉(zhuǎn)債量?jī)r(jià)齊升。

具體而言，在股市方面，興業(yè)證券表示，股市的賺錢(qián)效應(yīng)顯著，轉(zhuǎn)債吸引力較高。新年近一個(gè)月，春季躁動(dòng)的演繹超出了很多人預(yù)期，特別是內(nèi)外共振下，權(quán)益市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)明顯。

同時(shí)，愈來(lái)越多投資者參與。興業(yè)證券解釋?zhuān)S著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的擴(kuò)容，非傳統(tǒng)的投資者也開(kāi)始關(guān)注轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，從去年四季報(bào)可以看出，混合型基金和股票型基金參與轉(zhuǎn)債的情況明顯增加。

根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，混合債券型二級(jí)基金、混合債券型一級(jí)基金較三季度持倉(cāng)均有明顯下滑，分別下降3.2億、6.7億元。在第三季度持倉(cāng)占比三、四名的轉(zhuǎn)債基金、中長(zhǎng)期純債基金規(guī)模基本與之前持平。靈活配置型、偏股混合型這些以往參與轉(zhuǎn)債不多的投資者，四季度出現(xiàn)了明顯的增倉(cāng)。

前述深圳私募投資經(jīng)理亦表示相似的觀點(diǎn)，除了正股帶動(dòng)外，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)在2017年年底經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間的估值殺跌后，進(jìn)行估值修復(fù)，引來(lái)一波基金配置。 權(quán)益類(lèi)基金經(jīng)理對(duì)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的注意力在提升，主要因?yàn)檗D(zhuǎn)債有替代正股的價(jià)值。

除了偏股型基金加倉(cāng)配置可轉(zhuǎn)債；個(gè)人投資者亦重新活躍于可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的申購(gòu)當(dāng)中。

前述廣州一家券商營(yíng)業(yè)部人士表示， 最近可轉(zhuǎn)債賺錢(qián)效應(yīng)強(qiáng)，有些提早察覺(jué)到先機(jī)的客戶在1月積極申購(gòu)，有的中了東財(cái)轉(zhuǎn)債，獲利頗多。

北京一家券商營(yíng)業(yè)部人士談到，29日東財(cái)轉(zhuǎn)債漲幅超20%吸引投資者眼球。 我們29日有收到來(lái)自投資者的投資咨詢，在看到東財(cái)情況后，問(wèn)現(xiàn)在是否為申購(gòu)轉(zhuǎn)債的好時(shí)機(jī)，或者是否值得追漲轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。這跟2017年情況很不同，2017年年底不少可轉(zhuǎn)債破發(fā)，散戶投資意愿下降。近期投資者有恢復(fù)申購(gòu)的趨勢(shì)，主要因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債有進(jìn)可攻退可守的性質(zhì)。

中金公司認(rèn)為，基于對(duì)股市、轉(zhuǎn)債估值的判斷，認(rèn)為市場(chǎng)尚未來(lái)到兌現(xiàn)收益的時(shí)間點(diǎn)，可坐等勝果擴(kuò)大。到目前來(lái)看，股市中期仍是結(jié)構(gòu)慢牛的趨勢(shì)（只是近期走得略快），轉(zhuǎn)債估值連續(xù)拉升數(shù)周，尤其正股優(yōu)質(zhì)的品種估值已經(jīng)脫離 便宜 的范疇，從容增持、收集籌碼的時(shí)間窗口已過(guò)。