浦發(fā)銀行，一家曾經(jīng)占據(jù)天時(shí)地利的股份制銀行。不僅總部位于上海這個(gè)國際金融中心，更擁有令人羨慕的股票代碼600000.SH。雖然市值不是最大，但擁有滬市第一代碼，仍彰顯其在資本市場獨(dú)特的地位。
但是，最近兩年，這家曾經(jīng)頗受投資者青睞的銀行，流年不利。
2017年，因?yàn)槌啥挤中斜┏?75億的違規(guī)授信大案被監(jiān)管部門重罰4.62億元。更震驚金融圈的是，成都分行造假造出零不良率，而總行居然沒有發(fā)現(xiàn)其中的蹊蹺，這事甚至被監(jiān)管部門直接言辭犀利的點(diǎn)名。
刷新三觀的壞消息，讓股價(jià)承壓。投資者期望進(jìn)入2018年之后能等來好消息，沒想到，節(jié)前發(fā)布的年報(bào)和一季報(bào)又讓市場失望。
在A股全部26家上市銀行中，浦發(fā)是唯一一家2018年一季度歸母凈利潤同比下降的銀行。
放榜后首個(gè)交易日，即5月2日，浦發(fā)銀行單日跌幅達(dá)5%，次日再跌1%，兩天丟掉了200億市值。當(dāng)前市凈率已經(jīng)跌到只有0.8倍，資本市場似乎已經(jīng)不太愿意給這家曾經(jīng)被寄予厚望的銀行以資產(chǎn)溢價(jià)。
如此看來，市場對(duì)浦發(fā)銀行的最新業(yè)績公告反應(yīng)還是很大的。
浦發(fā)銀行到底怎么了？從2018年一季度的業(yè)績說起。
浦發(fā)銀行利潤三連降：A股上市銀行唯一一家下降
雖然這幾年中國銀行業(yè)整體處于營收和利潤增幅放緩的階段，監(jiān)管也日趨嚴(yán)厲，但是2018年一季度不少銀行的業(yè)績已經(jīng)開始改善了。
財(cái)報(bào)顯示：一季度A股26家上市銀行歸母凈利潤總和為4065.25億元，同比增長5.6%，這一增速較2017年一季度提升了2個(gè)百分點(diǎn)。
所有銀行在一季度都實(shí)現(xiàn)了利潤同比凈增長，除了浦發(fā)。26家銀行利潤排行榜如下表：
盡管，浦發(fā)銀行2018年一季度的歸母凈利潤只下降了1.09%，但是在行業(yè)普遍凈增長的大好局面之下，仍然有點(diǎn) 雞立鶴群 。
這也使得浦發(fā)銀行與招商銀行(600036,股吧)及興業(yè)銀行(601166,股吧)的利潤差距擴(kuò)大，這三家銀行在很長一段時(shí)間都被看成是股份制銀行中質(zhì)地比較優(yōu)良的選擇。2018年一季度，浦發(fā)凈利潤143.05億元，而招行有226.74億元，雙方差距擴(kuò)大到83億。
事實(shí)上，浦發(fā)銀行的歸母凈利潤從2017年第三季度開始已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度為同比下降。
銀行調(diào)節(jié)利潤的手法很多，僅僅是利潤下降，市場可能不會(huì)反應(yīng)如此之大，更要命的其實(shí)是營收也在逆勢下降。
從上面這張榜單中，我們可以看到，2018年第一季度26家上市銀行只有4家營收為同比下降，其中浦發(fā)銀行以同比減少7.72%位列營收跌幅榜第二。
2017年?duì)I收下降倒也情有可原，因?yàn)?016年5月開始銀行業(yè)實(shí)施 營改增 。但是，2018年一季度與2017年一季度的對(duì)比已經(jīng)不存在 營改增 的影響了，也正因?yàn)槿绱?，一些此前營收同比下滑的銀行，在2018年一季度都恢復(fù)了增長。
拆解財(cái)報(bào)，浦發(fā)銀行營收下降的主要原因在于非息收入的大幅減少：2018年一季度非息凈收入為133.5億元，同比減少30.76億元，同比下降18.73%，其中占大頭的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入為105.8億元，同比下降13.21%。
事實(shí)上，浦發(fā)銀行在股份行的對(duì)比中，也逐漸落了下風(fēng)。
長跑乏力：浦發(fā)銀行凈利潤規(guī)模掉隊(duì)
8家股份行中，原本招行、浦發(fā)、興業(yè)屬于同一梯隊(duì)，三者的利潤規(guī)模能夠保持較為穩(wěn)定的格局：興業(yè)和浦發(fā)凈利潤差不多，前兩者凈利潤一般占招行的凈利潤的85%左右。
不過從2017年開始，浦發(fā)銀行凈利潤規(guī)模顯現(xiàn)掉隊(duì)跡象：2017年，招行歸母凈利潤為701.5億元，興業(yè)銀行為572億元，浦發(fā)銀行為542.58億元。浦發(fā)銀行歸母凈利潤與招行的凈利潤比值從此前的85%左右驟降至2017年的77%，差距進(jìn)一步擴(kuò)大。
從2018年一季度的情況來看，如果不能奮起直追，也許全年差距會(huì)比2017年更大。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只是結(jié)果，更讓市場擔(dān)心的也許是浦發(fā)在一些戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)上的劣勢，比如信用卡。
招商銀行從馬蔚華時(shí)代開始，果斷轉(zhuǎn)型零售業(yè)務(wù)，搶占信用卡市場，并憑借一卡通成功彎道超車。而長期以對(duì)公業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)優(yōu)勢的浦發(fā)銀行，此前則在信用卡布局上錯(cuò)失了先機(jī)。
致命軟肋：信用卡業(yè)務(wù)錯(cuò)失一個(gè)時(shí)代，奮起直追違規(guī)吃罰單
信用卡這個(gè)事情說來話長，可以從當(dāng)初浦發(fā)和招行的不同戰(zhàn)略路徑選擇開始寫一本書了。
長話短說，時(shí)間回溯到2010年，看一下數(shù)據(jù)。2010年，浦發(fā)銀行信用卡累計(jì)發(fā)卡量只有472萬張，而當(dāng)時(shí)招商銀行已經(jīng)有了3477萬張，就連資產(chǎn)規(guī)模更小的民生銀行(600016,股吧)也有913萬張。浦發(fā)的信用卡發(fā)卡量在上市的可比股份制銀行中墊底，這與其位居第一陣營的資產(chǎn)規(guī)模極不相稱。
下表為A股可比的6家股份行信用卡發(fā)放情況：
了解這樣的背景之后，完全可以理解浦發(fā)銀行在信用卡業(yè)務(wù)方面追趕的緊迫性。
最近這兩年，浦發(fā)銀行的確在信用卡領(lǐng)域努力追趕。2015年時(shí)，浦發(fā)銀行累計(jì)發(fā)卡量在6家銀行中還處于最后一名，到2017年浦發(fā)銀行信用卡累計(jì)發(fā)卡量已經(jīng)達(dá)到4116.5萬張，比2015年增加了接近3倍。雖然總量仍然不及招行的一半，但一舉超過了興業(yè)和民生。
在大力開拓信用卡業(yè)務(wù)下，浦發(fā)銀行來自信用卡業(yè)務(wù)的收入從2010年的6.736億元增長至2017年的487.51億元，增長了71倍，信用卡透支額從77.67億元增長至4183.47億元，增長了52.86倍。
但是，發(fā)卡量急速增加的同時(shí)，很多弊端開始顯露，尤其是在合規(guī)方面。浦發(fā)銀行信用卡中心在2018年開年，收到了上海銀監(jiān)局的罰單，截圖如下：
因?yàn)?015年至2017年部分信用卡分期資金被用于非消費(fèi)領(lǐng)域和證券交易，浦發(fā)銀行被罰款175.165萬元。絕對(duì)金額雖然不大，但在監(jiān)管部門歷次針對(duì)各銀行信用卡部門的罰款中，這屬于相當(dāng)高的水平。尤其是，監(jiān)管部門在認(rèn)定違規(guī)違法事實(shí)時(shí)措辭非常犀利，使用了 嚴(yán)重違反審慎經(jīng)營規(guī)則 的措辭。
說到合規(guī)性問題，就不得不提2017年的成都分行大案，這刷新了很多投資者的三觀 原本浦發(fā)是以風(fēng)控比較優(yōu)良著稱的。
不良貸款飆升，內(nèi)控失效：成都分行造假造出零不良率
2015年之前，浦發(fā)銀行的不良貸款率在上市銀行中處于較低的水平，長期低于1%，在一眾股份行和國有行中處于低位。
2015年開始，浦發(fā)銀行的不良率開始飆升，從2015年末的1.56%上升至2017年末的2.14%，2018年一季度下降0.01個(gè)百分點(diǎn)至2.13%，目前為26家A股上市銀行中第二高的不良率水平，高居股份行首位。
浦發(fā)銀行的不良貸款余額則從2014年末的215.85億元飆漲至2018年一季度末的691.96億元，增長了220.57%，這一增速在股份行中為最高。
2017年之前，浦發(fā)銀行不良率的上升，并沒有引起市場的普遍關(guān)注，直到成都分行775億違規(guī)案件 炸暈 金融圈，被監(jiān)管部門重罰，才引起市場的足夠關(guān)注。
根據(jù)銀監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上發(fā)布的文章，浦發(fā)銀行成都分行大案的大致情況如下：浦發(fā)銀行成都分行為掩蓋不良貸款，通過編造虛假用途、分拆授信、越權(quán)審批等手法，違規(guī)辦理信貸、同業(yè)、理財(cái)、信用證和保理等業(yè)務(wù)，向1493個(gè)空殼企業(yè)授信775億元，換取相關(guān)企業(yè)出資承擔(dān)浦發(fā)銀行成都分行不良貸款。
監(jiān)管部門言辭犀利的指出： 這是一起浦發(fā)銀行成都分行主導(dǎo)的有組織的造假案件，涉案金額巨大，手段隱蔽，性質(zhì)惡劣，暴露出浦發(fā)銀行成都分行內(nèi)控嚴(yán)重失效、片面追求業(yè)務(wù)規(guī)模的超高速發(fā)展、合規(guī)意識(shí)淡薄等諸多問題。該案也反映出浦發(fā)銀行總行對(duì)分行長期不良貸款為零等異常情況失察、考核激勵(lì)機(jī)制不當(dāng)、輪崗制度執(zhí)行不力、對(duì)監(jiān)管部門提示的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠等問題。
造假竟然造出了零不良率！這不走心的節(jié)奏，難怪監(jiān)管部門震怒。
最終，浦發(fā)銀行成都分行被銀監(jiān)會(huì)罰款4.62億元，浦發(fā)銀行成都分行原行長被禁止終身從事銀行業(yè)工作。
隨著成都分行違規(guī)授信775億元被罰，2017年浦發(fā)銀行對(duì)西部地區(qū)計(jì)提了資產(chǎn)減值損失223.88億元，同比增長132.21億元，同比增長144%，而西部地區(qū)的利潤總額也從2016年的盈利41.28億元，轉(zhuǎn)為2017年虧損122.24億元。
市凈率只有0.8倍 浦發(fā)銀行不再享受估值溢價(jià)？
雖然，最近幾年銀行股低市凈率已經(jīng)成為常態(tài)，但是浦發(fā)銀行的市凈率水平降幅遠(yuǎn)超同行業(yè)，顯示出資本市場的某種態(tài)度。
當(dāng)前，浦發(fā)的市凈率僅為0.8倍左右，而招商銀行則維持在1.6倍左右，A股26家上市銀行平均市凈率也有1.05倍左右。
要知道在2007年大牛市中，浦發(fā)銀行的市凈率曾一度高達(dá)10倍，與招行的估值水平并肩。
如今，浦發(fā)銀行的市凈率僅為招商銀行的一半。
10年長跑，浦發(fā)真的要掉隊(duì)了嗎？
本文作者：面包財(cái)經(jīng)
(編輯：范迪) 關(guān)鍵字： 浦發(fā)銀行 不良率 利潤 增長