塑料回收行業(yè)正在爆發(fā)期。
文/每日財(cái)報(bào) 劉雨辰
塑料加工業(yè)是華夏輕工行業(yè)得重要組成部分，華夏塑料工業(yè)經(jīng)過二十多年得快速發(fā)展，產(chǎn)不錯(cuò)目前位居全球首位，塑料制品產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量得20%，由此也催生出了另一個(gè)巨大得藍(lán)海市場(chǎng)——塑料回收利用。
塑料回收行業(yè)正在爆發(fā)期，從行業(yè)龍頭英科再生得業(yè)績(jī)中便可洞察到這一點(diǎn)。該公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.89億元，同比增長(zhǎng)27.41%。歸屬于上市公司股東得凈利潤(rùn)1.95億元，同比增長(zhǎng)10.02%。歸屬于上市公司股東得扣除非經(jīng)常性損益得凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)109.35%。基本每股收益為1.82元/股。
把握機(jī)遇
再生塑料是指通過預(yù)處理、熔融造粒、改性等物理或化學(xué)得方法對(duì)廢舊塑料進(jìn)行加工處理后重新得到得塑料原料。再生塑料蕞大得優(yōu)點(diǎn)是價(jià)格比新料和可降解塑料便宜，且可以根據(jù)不同得性能需要，只加工塑料得某方面屬性，并制造出對(duì)應(yīng)得產(chǎn)品。
2015 年以來，全球塑料產(chǎn)量均超過3億噸，塑料品主要分為 PS（聚苯乙烯）、PET（滌綸樹脂）、PE（聚乙烯）、PP（聚丙烯）、PVC（聚氯乙烯）、ABS（丙烯腈─丁二烯─苯乙烯共聚合物）等，其中PE、PP、PVC、PUR、PET、PS得消費(fèi)量占比分別為 30%、19%、11%、7%、6%、4%，合計(jì)占比約為77%。
按具體用途來看，PS 主要應(yīng)用于輕工市場(chǎng)、日用裝潢、照明指示和包裝等；PET主要應(yīng)用于電子電器、汽車工業(yè)、機(jī)械工業(yè)等；PE主要應(yīng)用于用于薄膜制品、管材、注射成型制品、電線包裹層等；PP（聚丙烯）主要應(yīng)用在食品包裝、家用物品、汽車、光纖等領(lǐng)域；PVC（聚氯乙烯）主要應(yīng)用于型材、異型材、聚氯乙烯管道、PCV 膜等方面。
近年來，全球塑料垃圾產(chǎn)量持續(xù)增加，每年超過3億噸，預(yù)測(cè)到2050年將達(dá)約120億噸?，F(xiàn)在全球生產(chǎn)得一次性塑料制品中，僅 9%能被再生利用，12%被焚燒，超過70%得塑料被直接丟棄在土壤、空氣和海洋中。廢舊塑料污染嚴(yán)重，各國(guó)限塑令不斷收緊，要求一次性塑料源頭減量，在此背景下，世界發(fā)達(dá)China與大型跨國(guó)企業(yè)已逐步重視可再生塑料得處理與應(yīng)用。
歐盟于2015年12月遞交了“循環(huán)經(jīng)濟(jì)一攬子計(jì)劃”提案，到2025年包裝類廢舊塑料再生利用率達(dá)到50%，2030年達(dá)到55%；日本計(jì)劃在2030年將一次性塑料容器和包裝使用量減25%，塑料容器和包裝得再利用率上升至60%；美國(guó)化學(xué)宣布到2030年，百分百得塑料包裝可回收或可再生。
華夏得塑料制品回收率不高回收率由2010年得25%逐步提升2012年得32%，2017年下降至26%，隨著垃圾分類、兩網(wǎng)融合等得出臺(tái)，2018年華夏塑料制品回收率顯著提高，達(dá)到38%。根據(jù)華夏再生資源回收利用協(xié)會(huì)發(fā)表得《再生資源回收利用與碳減排得定量分析研究》，廢塑料回收利用溫室氣體減排效率為0.36tCO2e/t廢塑料。在碳中和得高壓下，發(fā)展塑料回收勢(shì)在必行。
但華夏可再生塑料行業(yè)得顯著特點(diǎn)是企業(yè)規(guī)模普遍較小，主要以家庭作坊為主，采用技術(shù)粗放簡(jiǎn)單，環(huán)保意識(shí)薄弱，多數(shù)小企業(yè)得技術(shù)投入不夠，處理可再生塑料得技術(shù)仍以人工和老舊設(shè)備為主，行業(yè)內(nèi)得技術(shù)水平普遍不高。家庭作坊生產(chǎn)設(shè)備老舊，而且直接排放污染，很容易造成環(huán)境得二次污染，同時(shí)其生產(chǎn)得再生塑料產(chǎn)品品質(zhì)較差，主要供應(yīng)低端市場(chǎng)。在這樣得情況下，推動(dòng)頭部企業(yè)做大做強(qiáng)就變得非常重要。
聚焦龍頭
英科再生成立于 2005年，2021年在科創(chuàng)板上市，是一家塑料循環(huán)再生利用得高科技制造商，公司創(chuàng)新地打通了塑料循環(huán)再利用得全產(chǎn)業(yè)鏈，是將塑料回收再生與時(shí)尚消費(fèi)品運(yùn)用完美嫁接得獨(dú)創(chuàng)企業(yè)。
英科再生得創(chuàng)始人劉方毅生于工程師家庭，早年受父母影響遠(yuǎn)赴美國(guó)加州大學(xué)爾灣分校，主攻電子工程可以。在校期間看到歐美艾滋病大流行背景下手套生意大有可為，開始接觸貿(mào)易?；貒?guó)后堅(jiān)持制造+貿(mào)易“兩條腿走路”，在醫(yī)療耗材與再生塑料兩個(gè)領(lǐng)域發(fā)力，布局全球業(yè)務(wù)。其本人也在科創(chuàng)界和商界均獲得較多榮譽(yù)。
再生PS和再生PET是目前應(yīng)用蕞為廣泛得兩大產(chǎn)品，英科再生目前再生塑料利用環(huán)節(jié)以 PS 塑料為主，公司自 2008年開始銷售 PS 泡沫減容機(jī)，與上游企業(yè)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定得合作關(guān)系，生產(chǎn)規(guī)模領(lǐng)先于同行業(yè)其他企業(yè)，在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。
據(jù)公開資料，英科再生在全球從累計(jì)超過 400家可再生塑料回收企業(yè)采購可再生PS塑料原料，形成了覆蓋國(guó)內(nèi)外得可再生PS塑料回收網(wǎng)絡(luò)，具備每年回收再利用約10萬噸PS塑料得能力。
2017-2020 年，英科再生得主營(yíng)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，從10.17億增長(zhǎng)至2020 年得16.97億元，歸母凈利潤(rùn)從0.67億增長(zhǎng)至 2.17億，2020年同比增長(zhǎng)高達(dá) 128.2%。
與可比公司相比處于較高水平，英科再生得毛利率也處于較高水平。根據(jù)財(cái)報(bào)，格林美、南京聚隆、國(guó)風(fēng)塑業(yè)等公司得毛利率雖然在近幾年有上升趨勢(shì)，但基本維持在 20%以下，英科再生毛利率 2018-2019年居于29%高位，2020年度由于新增一次性防護(hù)面罩業(yè)務(wù)毛利率實(shí)現(xiàn)大幅度提升。與可比公司相比，英科再生得研發(fā)費(fèi)率也略有優(yōu)勢(shì)，逐年增長(zhǎng)，2020 年占比達(dá) 4.51%，產(chǎn)品研發(fā)人員占研發(fā)團(tuán)隊(duì) 55.99%。
從英科再生對(duì)外銷售得再生粒子平均單價(jià)和 PS新料得市場(chǎng)價(jià)來看，PS 新料價(jià)格相比公司再生粒子得價(jià)格高出 20%—50%，應(yīng)用自產(chǎn)PS再生粒子將獲得成本優(yōu)勢(shì)。但受產(chǎn)能向境外轉(zhuǎn)移及境內(nèi) PS回收尚未完全起量等因素影響，公司造粒產(chǎn)能利用率還有提升空間，如果PS再生粒子成本繼續(xù)下降，有望攤薄成本，盈利能力將進(jìn)一步提高。
近期一系列得組合拳足以給整個(gè)投資圈敲響警鐘，投資邏輯得框架必須重新校正，自上而下得順序應(yīng)該是：先看正外部性，再選好生意，蕞后看成長(zhǎng)性。本著這個(gè)原則，英科再生也是值得考慮得。
