11月4日凌晨，美聯(lián)儲宣布，將于11月啟動縮債計劃(Taper)，將每月資產(chǎn)購買規(guī)模減少150億美元。美聯(lián)儲同時宣布，維持現(xiàn)行利率0%-0.25%不變。
美聯(lián)儲官宣縮債將對市場產(chǎn)生哪些影響？加息預(yù)期是否進一步增強？華夏又該做好哪些應(yīng)對？
Taper計劃將對市場產(chǎn)生多重影響
東北證券首席經(jīng)濟學(xué)家付鵬在接受華夏經(jīng)濟時報感謝采訪時表示，美聯(lián)儲開啟縮減購債符合市場預(yù)期。市場之前已有縮減購債預(yù)期，因此，此次決議并未過于鷹派。
“會議聲明發(fā)布后，整個金融市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，美股有所上漲，債市收益率也有所提升，美元指數(shù)則有所回落，總體上比較平穩(wěn)?！比A夏民生銀行首席研究員溫彬在接受本報感謝采訪時指出。
美聯(lián)儲縮債將對市場產(chǎn)生哪些影響？溫彬表示，美聯(lián)儲貨幣政策收緊，將導(dǎo)致全球流動性收縮，全球金融市場波動加大，具有較大得外溢效應(yīng)。從歷史經(jīng)驗來看，隨著美聯(lián)儲Taper得到來，股市、債市、美元、大宗商品等資產(chǎn)價格都可能出現(xiàn)調(diào)整，但影響渠道有所不同，影響程度也將不一樣。
“從近期大類資產(chǎn)市場表現(xiàn)上看，9月中下旬美聯(lián)儲Taper預(yù)期強化，一度引起代表恐慌程度得VIX指數(shù)升至25，美國主要股市出現(xiàn)了相應(yīng)回調(diào)，美元指數(shù)和美債收益率有所回升?！睖乇蛘f，未來，隨著美聯(lián)儲開啟Taper，預(yù)計美元指數(shù)將延續(xù)走強趨勢，美債收益率回升，全球股市和大宗商品市場波動將進一步加大。
華夏銀行研究院研究員范若瀅告訴本報感謝，美聯(lián)儲縮債得主要影響表現(xiàn)在幾個方面：其一，全球流動性收縮，融資環(huán)境趨緊，經(jīng)濟各部門主動或被動去杠桿，實體經(jīng)濟復(fù)蘇動能將減弱或面臨新沖擊。其二，全球利率中樞抬升，股市面臨回調(diào)壓力，大宗商品價格下調(diào)，國際金融市場動蕩加劇。其三，國際資本流動轉(zhuǎn)向，新興市場China將面臨資本流出、本幣貶值、債務(wù)加重等風(fēng)險，部分經(jīng)濟脆弱性China將受到較大沖擊。
加息預(yù)期升溫
面對市場關(guān)于加息得猜測，美聯(lián)儲鮑威爾說，“我們認為目前可以開始縮減購債，而并非加息。”
付鵬表示，加息預(yù)期不斷增強，根據(jù)聯(lián)邦基金利率期貨市場得數(shù)據(jù)來看，市場交易員對明年下半年至少加息一次預(yù)期有所升溫。
“隨著Taper臨近收尾，加息預(yù)期逐漸升溫，加息通常位于停止資產(chǎn)購買之后?！睖乇蛘f，從9月美聯(lián)儲公布得利率點陣圖來看，預(yù)計2022年將加息得官員人數(shù)已經(jīng)增加至9人，占全部人數(shù)得一半，加息預(yù)期有所升溫。
但是，美聯(lián)儲明年是否會加息，仍然存在一定得不確定性，具體還要看經(jīng)濟運行實際情況，例如Taper得進程、疫情是否反復(fù)沖擊經(jīng)濟復(fù)蘇進程、通脹水平是否持續(xù)、就業(yè)市場恢復(fù)是否穩(wěn)固等?！叭绻绹?jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，加息也可能延遲到后續(xù)年份?！睖乇虮硎?。
“以我為主”做好應(yīng)對準(zhǔn)備
范若瀅表示，美聯(lián)儲啟動縮債，華夏人民幣匯率、資本市場等方面均可能受到影響。第壹，隨著美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向，縮減購債開啟、加息預(yù)期升溫，美元走強動力將加大，人民幣匯率面臨一定得貶值壓力；第二，全球流動性環(huán)境改變，可能帶來相應(yīng)得跨境資本流動風(fēng)險；第三，華夏金融市場與全球市場相關(guān)性日益提升，國際金融市場動蕩共振可能波及華夏金融市場。
溫彬認為，目前來看，華夏經(jīng)濟率先從疫情中開始恢復(fù)，貨幣政策已于去年5月開始回歸常態(tài)，具有較大得操作空間。
付鵬指出，對華夏來說，需要提防未來一段時間內(nèi)實際利率脫離目前震蕩得曲線加速上行和流動性得收緊。
“為應(yīng)對美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來得外溢效應(yīng)，華夏貨幣政策在保持獨立性、堅持以‘我’為主得同時，要提升前瞻性，做好應(yīng)對準(zhǔn)備?！睖乇蛘f，預(yù)計央行會運用多種貨幣政策工具組合，保持市場流動性合理充裕。
范若瀅也建議：第壹，要加強對跨境資金流動得監(jiān)測、分析和預(yù)警，綜合運用跨境資本流動管理政策工具調(diào)節(jié)跨境資金流動，守住底線、避免系統(tǒng)性金融危機得爆發(fā)。第二，華夏貨幣政策要綜合把握國內(nèi)經(jīng)濟金融運行形勢，堅持“以我為主”，兼顧內(nèi)外均衡。第三，多措并舉穩(wěn)定市場預(yù)期，維護金融市場穩(wěn)定。
