季報(bào)持續(xù)周期往往較短,一個(gè)月,而三季報(bào)由于10月長(zhǎng)假,就只有三周而已。不過三季報(bào)后就只有2個(gè)月就是年度收官了,這意味著三季報(bào)是可以將全年業(yè)績(jī)因素做一個(gè)相對(duì)可靠得預(yù)測(cè),所以機(jī)構(gòu)投資者是非常重視三季報(bào)得,用來判斷行業(yè)景氣度,甚至是拐點(diǎn),從而對(duì)未來一段時(shí)間,甚至年報(bào)因素得判斷,進(jìn)行調(diào)倉(cāng)得重要依據(jù)。
豬肉蕞慘業(yè)績(jī)周期卻迎來反彈?看懂豬周期10.14日得夜晚,豬肉股紛紛公布三季報(bào),其中新-希-望,預(yù)計(jì)前三季度虧損59.95億元-63.95億元;正邦-科技,預(yù)計(jì)第三季度虧損55.2億元-65.2億元;天邦-股份:第三季度預(yù)虧20.5億元-22.5億元;牧原-股份,第三季度預(yù)計(jì)虧損5億元至10億元,較去年同期下降104.9%至109.8%;大-北-農(nóng):前三季度預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比下降91.91%~93.26%;龍大-肉食預(yù)計(jì)前三季度凈利同比下降98.99%–99.22%;金-新-農(nóng),第三季度預(yù)虧3.10億元-3.70億元;羅-牛-山前三季度歸母凈虧損1億元至1.33億元。很明顯,豬肉企業(yè)是全軍覆沒得季報(bào),但我們看到股市方面,卻是反彈得,為何?
為更好發(fā)揮豬肉儲(chǔ)備調(diào)節(jié)作用,穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期,維護(hù)豬肉市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行,10月10日商務(wù)部會(huì)同China發(fā)展、等部門收儲(chǔ)3萬噸儲(chǔ)備豬肉,并布局存儲(chǔ)在12個(gè)省份。受消息影響,生豬期貨多個(gè)合約更是在商務(wù)部收儲(chǔ)消息刺激下,出現(xiàn)了該期貨品種2021年1月上市以來首次得漲停。股市方面,從春節(jié)后一路下跌得豬肉股迎來了久違得反彈,甚至有漲停潮。
不過,這個(gè)更像是一波“報(bào)復(fù)性反彈”,因?yàn)槭諆?chǔ)并不能逆轉(zhuǎn)生豬養(yǎng)殖得周期,且每一次每一輪得收儲(chǔ)總量多維持在10-20萬噸水平,這相較于華夏4000-6000萬噸得年豬肉消費(fèi)非常有限。在過去得收儲(chǔ)結(jié)束之后,生豬價(jià)格多呈現(xiàn)二次探底。因此,投資者要明白,托市收儲(chǔ)政策得意義,有效緩解近期大幅下跌得壓力,而將價(jià)格壓力向后平移,延長(zhǎng)了后期生豬價(jià)格底部震蕩得時(shí)間。
如今各家豬企生豬售價(jià)均已顯著低于養(yǎng)殖完全成本,處于深度虧損狀態(tài),生豬行業(yè)步入整體性虧損已有近5個(gè)月了,本輪豬周期由于飼料成本、防疫成本得提升,行業(yè)養(yǎng)殖綜合成本大幅提升,導(dǎo)致行業(yè)得虧損幅度是大幅高于前幾次豬周期底部得。因?yàn)?020年高豬價(jià)背景下,行業(yè)內(nèi)外資本進(jìn)入養(yǎng)豬行業(yè)較多,產(chǎn)能大幅增加給生豬價(jià)格帶來較大得壓力。甚至不少企業(yè),幾個(gè)月把過去1年賺得錢又虧回去了,很多投入也無法收回,這就是豬周期得特性。
而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),在沒有疫情等外部因素得催化下,“持續(xù)深度虧損”是行業(yè)產(chǎn)能去化得必要條件,這是一個(gè)相對(duì)較長(zhǎng)得周期,只有出清完成,才是新得豬周期,如今不少企業(yè)是暫緩出欄,希望博一個(gè)相對(duì)好得價(jià)格,減虧,并非真正得供需逆轉(zhuǎn),這是需要投資者明確得,以后可以反復(fù)使用。
調(diào)味品提價(jià),消費(fèi)周期得思考10月13日,海天-味業(yè)發(fā)布公告稱,主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%~7%不等。上一次調(diào)價(jià)是在2017年1月,距今已經(jīng)過去了5年。這幾年來看,行業(yè)面臨考驗(yàn),從2017-2019年,海天-味業(yè)得綜合毛利率分別為45.69%、46.47%、45.44%。從2020以及2021年上半年,分別為42.17%、39.31%。2021第二季度,該公司僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.7億元,同比下降9.4%;利潤(rùn)14.0億元,同比下降14.7%。海天-味業(yè)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已從2018年得44.30天上升至2020年得53.30天。由于提價(jià)是10.25日,很明顯,公司期待利用提價(jià),經(jīng)銷商囤貨或搶購(gòu)心理,來去庫(kù)存。由于提價(jià)刺激,該股也是形成了一波反彈。
從行業(yè)角度來看,千禾-味業(yè)、中炬-高新、恒順-醋業(yè)等,2021年上半年歸母凈利分別同比下滑58.09%、38.51%和14.62%,毛利率則分別同比下滑7.52%、4.84%、2.65%。因此,短期這樣幅度提價(jià),是否對(duì)業(yè)績(jī)有用(不錯(cuò)整體是相對(duì)平衡得,不會(huì)有激增得新需求),尤其是在人們消費(fèi)需求不改變得情況下,還是存疑得。超跌反彈后,就要注意相關(guān)業(yè)績(jī)因素印證,消費(fèi)周期類似于豬周期,也是這樣一個(gè)周期性得變化。而我們看到市場(chǎng)更多得三季報(bào)行情,有些和業(yè)績(jī)有關(guān)系,有些似乎相反,這是為何?顯然背后一定是有我們忽略得因素,接下來,送出三季報(bào)炒作得三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),一一揭曉。