核心觀點(diǎn)：
2021年12月產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)情況梳理
1.原料端：12月內(nèi)部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，也有企業(yè)因當(dāng)前處于采暖季、環(huán)保及重污染天氣管控等因素，北方部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)受到不同程度得限制，但整體供應(yīng)增量大于減量。
2.冶煉端：國(guó)內(nèi)供應(yīng)端暫無(wú)新減產(chǎn)產(chǎn)能，云南復(fù)產(chǎn)繼續(xù)且內(nèi)蒙部分企業(yè)有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，但環(huán)保督察給電解鋁企業(yè)增加了減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。受到法國(guó)兩座核反應(yīng)堆停堆、寒潮、天然氣供應(yīng)收緊等因素影響，歐洲能源危機(jī)加劇，部分歐洲電解鋁企業(yè)出現(xiàn)減停產(chǎn)。
3.消費(fèi)端：近期年末下游補(bǔ)庫(kù)趕訂單意愿較強(qiáng)，且光伏裝機(jī)等有所增長(zhǎng)，整體需求回暖，但是春節(jié)淡季即將到來(lái)，下游陸續(xù)放假停工，后期需求或?qū)⒆呷酢?/p>
4.庫(kù)存：近期國(guó)內(nèi)鋁錠社庫(kù)持續(xù)去至80萬(wàn)噸以下，主因華東區(qū)域內(nèi)鋁錠出庫(kù)情況尚可。隨著節(jié)假日得來(lái)臨或轉(zhuǎn)為累庫(kù)，但預(yù)計(jì)累庫(kù)幅度不會(huì)較大。
十二月鋁價(jià)寬幅震蕩，受部分地區(qū)復(fù)產(chǎn)、成本下移、需求向弱影響鋁價(jià)上方存在一定壓力。但下旬起鋁價(jià)抬升，主因國(guó)內(nèi)社庫(kù)持續(xù)去化及海外減產(chǎn)消息促使鋁價(jià)反彈。受能源危機(jī)影響全球鋁市場(chǎng)再現(xiàn)動(dòng)蕩局勢(shì)，后續(xù)將持續(xù)影響全球鋁價(jià)。
一月行情預(yù)測(cè)：
國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端限電有所放松，云南、內(nèi)蒙陸續(xù)有復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)1月產(chǎn)量將有所回升。臨近年末下游補(bǔ)庫(kù)趕單較為集中，開(kāi)工率略有回升，但考慮到節(jié)假日臨近，預(yù)計(jì)部分加工企業(yè)將提前停工放假，整體需求趨弱。從庫(kù)存變動(dòng)來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情仍較為嚴(yán)重，存在提倡就地過(guò)年得可能，鋁水轉(zhuǎn)化率或維持高位，所以累庫(kù)幅度不會(huì)較大。近期 歐洲能源問(wèn)題引發(fā)海外電解鋁減產(chǎn)得傳聞?lì)l發(fā)，使得倫鋁大漲帶動(dòng)滬鋁價(jià)格，預(yù)計(jì)短期內(nèi)期鋁偏強(qiáng)運(yùn)行局面，運(yùn)行區(qū)間19000-21500元/噸，單邊上建議謹(jǐn)慎看多。
操作建議：
單邊19000-21500元/噸波段操作，謹(jǐn)慎看多
感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持點(diǎn)：
海外能源危機(jī)持續(xù)性
消費(fèi)不及預(yù)期
流動(dòng)性收緊快于預(yù)期
1十二月價(jià)格綜述
十二月鋁價(jià)高位震蕩為主，后有所拉升，滬鋁重回 20000元/噸得關(guān)口，倫鋁升至2800美元/噸。上旬國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格下壓及海外變異疫情蔓延，影響市場(chǎng)情緒，期鋁維持震蕩。后受到華夏基建投資向好預(yù)期影響，市場(chǎng)情緒有所回暖。隨著下旬歐洲能源危機(jī)加重，多地鋁企傳來(lái)減停產(chǎn)消息，倫鋁價(jià)格大幅躥升，提振滬鋁。
2供應(yīng)端情況
（1） 國(guó)內(nèi)供應(yīng)觸底反彈略有回升
截至2021年12月29日，據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，華夏電解鋁有效產(chǎn)能（以有生產(chǎn)能力得裝置計(jì)算）4607.2萬(wàn)噸，開(kāi)工3747.4萬(wàn)噸，開(kāi)工率81.34％。據(jù)China，華夏11月鋁產(chǎn)量為310萬(wàn)噸，同比下降1.8％；1-11月產(chǎn)量為3545萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.7％。預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能小幅抬升，主要因?yàn)樵颇稀?nèi)蒙等地區(qū)限電寬松后，部分企業(yè)出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)跡象且當(dāng)前國(guó)內(nèi)電解鋁冶煉端并未出現(xiàn)更多減產(chǎn)消息。1月間，需感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持北方環(huán)保督察及采暖季限產(chǎn)等政策對(duì)冶煉得影響。
《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》對(duì)鋁行業(yè)得重點(diǎn)要求依舊圍繞著幾個(gè)關(guān)鍵字：“環(huán)?！薄ⅰ敖堤肌?、“階梯電價(jià)”、“產(chǎn)能布局調(diào)整”“綠色鋁”、“再生發(fā)展”等。其中對(duì)氧化鋁行業(yè)得要求主要在于赤泥高效綜合利用、防止產(chǎn)能無(wú)序擴(kuò)張以及在沿海地區(qū)有序布局；對(duì)電解鋁行業(yè)得要求主要在于完善并嚴(yán)格落實(shí)產(chǎn)能置換政策，由“煤—電—鋁”向“水電、風(fēng)電等清潔能源—鋁”轉(zhuǎn)移，以及嚴(yán)格落實(shí)階梯電價(jià)政策；對(duì)鋁加工行業(yè)得要求主要在于提升鋁合金材料得綜合競(jìng)爭(zhēng)力；對(duì)再生鋁行業(yè)得要求主要在于開(kāi)發(fā)“城市礦山”資源，支持優(yōu)勢(shì)企業(yè)建立大型再生鋁回收基地和產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)。
（2） 海外供應(yīng)擾動(dòng)不斷
12月下旬，受歐洲能源價(jià)格飆漲影響，德國(guó) Trimet Aluminium 公司旗下三家鋁冶煉廠 中 Voerde（年產(chǎn)能 9.5 萬(wàn)噸）和 Hamburg（年產(chǎn)能 13 萬(wàn)噸）兩家冶煉廠降低產(chǎn)能，預(yù)計(jì)產(chǎn)量 減少近 30％，涉及約 7 萬(wàn)噸得年產(chǎn)能。黑山鋁生產(chǎn)商 Kombinat Aluminijuma Podgorica（KAP）可能因高昂得能源價(jià)格面臨關(guān)停得命運(yùn)，或涉及 7.5 萬(wàn)噸年產(chǎn)能。歐洲蕞大得鋁冶煉商法國(guó)敦刻爾克鋁業(yè)公司（Aluminium Dunkerque Industries France）因電力價(jià)格飆升減產(chǎn)約3％。羅馬尼亞鋁冶煉廠Alro計(jì)劃暫停運(yùn)營(yíng)，該工廠原鋁總產(chǎn)能28.2萬(wàn)噸，目前已經(jīng)開(kāi)始關(guān)閉程序，第壹階段將減產(chǎn)60％。
此外，由于歐洲能源價(jià)格飆升，美國(guó)鋁業(yè)公司計(jì)劃將其西班牙工廠得原鋁生產(chǎn)暫停兩年。
12月30日，海德魯受電價(jià)飆升影響，旗下位于斯洛伐克得Slovalco鋁廠將進(jìn)一步減產(chǎn)至60％左右。該鋁廠目前仍在執(zhí)行上一次減產(chǎn)計(jì)劃，即在12月31日前減產(chǎn)能減至80％。進(jìn)一步減產(chǎn)得計(jì)劃將于2022年1月底開(kāi)始執(zhí)行，相當(dāng)于每年再減3.5萬(wàn)噸。由于該鋁廠年產(chǎn)能17.5萬(wàn)噸，此次減產(chǎn)后，該鋁廠產(chǎn)能將降至10萬(wàn)噸/年。
歐洲地區(qū)電力價(jià)格再度走高導(dǎo)致供應(yīng)端擾動(dòng)再現(xiàn)，考慮到俄羅斯天然氣供應(yīng)不穩(wěn)定、寒潮來(lái)襲、核電中斷等因素得影響，歐洲能源危機(jī)情況可能延續(xù)整個(gè)冬季至明年開(kāi)春。歐洲電解鋁產(chǎn)能占全球產(chǎn)能 12％，因此需要重點(diǎn)感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持歐洲地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)受當(dāng)?shù)仉妰r(jià)得影響情況。
（3） 11月進(jìn)口表現(xiàn)較好預(yù)計(jì)12月有所回落
據(jù)華夏海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，華夏2021年11月原鋁進(jìn)口量為22.94萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)63.99％，同比增長(zhǎng)303.29％。近期進(jìn)口虧損持續(xù)放大，預(yù)計(jì)12月新增進(jìn)口電解鋁總量將環(huán)比回落。
1-11月累計(jì)未鍛軋鋁及鋁材出口量為505.63萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.9％，創(chuàng)下自上年年3月以來(lái)得出口蕞高水平，主因海外對(duì)國(guó)內(nèi)鋁材需求較強(qiáng)。
（4） 氧化鋁供需維持緊平衡
據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至12月29日，華夏氧化鋁總產(chǎn)能為 8924 萬(wàn)噸，開(kāi)工產(chǎn)能 7550 萬(wàn)噸，開(kāi)工率 84.6％。12月內(nèi)部分企業(yè)復(fù)產(chǎn)，也有企業(yè)因當(dāng)前處于采暖季、環(huán)保及重污染天氣管控等因素，北方部分氧化鋁企業(yè)生產(chǎn)受到不同程度得限制，但整體來(lái)看供應(yīng)增量大于減量。而隨著限電政策放松，云南、內(nèi)蒙部分電解鋁企業(yè)復(fù)產(chǎn)，下游對(duì)氧化鋁得需求略有提升，國(guó)內(nèi)氧化鋁方面供需暫時(shí)維持緊平衡狀態(tài)。
（5） 成本下滑鋁企重新恢復(fù)盈利狀態(tài)
12月間，華夏國(guó)產(chǎn)氧化鋁市場(chǎng)均價(jià)持續(xù)下行，下游現(xiàn)貨采購(gòu)意愿較弱。預(yù)培陽(yáng)極 同樣價(jià)格有所回調(diào)。動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下行，自備電壓力逐漸緩解，電解鋁行業(yè)電價(jià)成本有所回落，但仍維持較高位置。整體來(lái)看，電解鋁成本繼續(xù)下行至17500元/噸左右，且隨著鋁價(jià)小幅回升，行業(yè)再次呈現(xiàn)盈利模式。
3消費(fèi)端
（1） 加工端趕單備貨較多
據(jù)百川統(tǒng)計(jì)，12月間1060鋁板加工費(fèi)月均價(jià)格為2421.6元/噸，較上月上漲53.8元/噸，較年初上漲24.40％；6063 鋁棒加工費(fèi)月均價(jià)格為516.66元/噸，較上月下跌105.38元/噸，較年初價(jià)格上漲32.78％。1060 鋁板月均價(jià)21870元/噸左右，較上月漲幅2.28％；6063 鋁合金圓鑄棒月均價(jià)19736.65元/噸，較上月上漲1.73％；ADC-12 鋁合金錠月均價(jià) 20090元/噸左右，較上月上漲2.26％。
12月臨近年底下游趕單備貨較多，開(kāi)工率預(yù)計(jì)有所回升。但進(jìn)入1月，隨著下游加工企業(yè)放假停工，預(yù)計(jì)需求趨弱。
（2） 新能源板塊值得感謝對(duì)創(chuàng)作者的支持
房地產(chǎn)方面，1-11月份，華夏房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資137314億元，同比增長(zhǎng)6.0％；1-11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積959654萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6.3％。房屋竣工面積68754萬(wàn)平方米。1-11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積18287萬(wàn)平方米，同比下降11.2％。
1-11月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2317.2萬(wàn)輛和2348.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.5％和4.5％。1-11月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成302.3萬(wàn)輛和299萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.7倍。汽車(chē)行業(yè)芯片供應(yīng)緊張問(wèn)題有所緩解，產(chǎn)銷(xiāo)情況較好于預(yù)期。
4庫(kù)存
（1） 國(guó)內(nèi)庫(kù)存春節(jié)期間累庫(kù)幅度不會(huì)較大
截至12月30日，鋁錠社會(huì)庫(kù)存較周一下降4萬(wàn)噸至79.9萬(wàn)噸。雖然9月起受 限電等因素影響，需求不及預(yù)期使得鋁錠社會(huì)庫(kù)存緩慢累庫(kù)，庫(kù)存一度累至100萬(wàn)噸以上，但后期隨著鋁價(jià)走低加之限電緩解，下游加工企業(yè)復(fù)產(chǎn)，鋁錠社會(huì)庫(kù)存重現(xiàn)去庫(kù)趨勢(shì)，而臨近年末加工訂單增加，社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，重回80萬(wàn)噸下方?？紤]到國(guó)內(nèi)疫情仍較為嚴(yán)重，存在提倡就地過(guò)年得可能，鋁水轉(zhuǎn)化率或維持高位，所以預(yù)計(jì)春節(jié)期間累庫(kù)幅度不會(huì)較大。
（2）LME庫(kù)存去庫(kù)
截止12月30日，LME庫(kù)存為94.35萬(wàn)噸，去庫(kù)較為順利，主因海外供應(yīng)進(jìn)一步收緊。在全球能源危機(jī)得干擾下，后續(xù)多地存在進(jìn)一步減停產(chǎn)得可能，預(yù)計(jì)1月LME庫(kù)存仍將去庫(kù)。
感謝源自華泰期貨研究院
