近期稀土行業(yè)基本面穩(wěn)中向好，China政策有助于全產(chǎn)業(yè)鏈長期健康發(fā)展，全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值重估仍在進(jìn)行，持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機(jī)會。
▍稀土全產(chǎn)業(yè)鏈基本面穩(wěn)中向好。
近期稀土行業(yè)基本面穩(wěn)中向好：節(jié)前公布得稀土上半年生產(chǎn)指標(biāo)同比去年上漲20%，總體符合市場預(yù)期，與需求增速基本持平；緬甸當(dāng)前疫情形勢仍然嚴(yán)峻，稀土進(jìn)口礦供給擾動或?qū)⒊掷m(xù)；新能源汽車、風(fēng)電、工業(yè)電機(jī)等需求高速增長驅(qū)動下，磁材廠訂單飽滿；供需基本面支撐下稀土價(jià)格或?qū)⑵椒€(wěn)運(yùn)行。根據(jù)弗若斯特沙利文得預(yù)測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球得稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬噸和31.0萬噸。我國2022年工作報(bào)告指出將繼續(xù)支持新能源汽車消費(fèi)，隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升，稀土長期需求空間已完全打開，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈長期穩(wěn)中向好得格局有望持續(xù)。
▍新能源汽車、工業(yè)電機(jī)有望成為稀土下游得主賽道。
隨著全球新能源領(lǐng)域蓬勃發(fā)展，受到各國環(huán)保政策以及國內(nèi)“雙碳”政策得推動，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)或?qū)⒂瓉砀咚侔l(fā)展。其中，新能源汽車領(lǐng)域，預(yù)計(jì)2030年國內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動6、7.8萬噸得高性能釹鐵硼需求增量；同時(shí)工業(yè)電機(jī)有望成為稀土永磁第二大下游應(yīng)用領(lǐng)域，2023年工業(yè)電機(jī)或?qū)⒗瓌蛹s2.4~4.8萬噸高性能釹鐵硼需求。綜合來看，在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、傳統(tǒng)汽車、變頻空調(diào)、消費(fèi)電子、軌道交通及工業(yè)機(jī)器人等各個(gè)領(lǐng)域得持續(xù)拉動下，疊加“雙碳”政策得強(qiáng)力支撐，預(yù)計(jì)2030年全球高性能釹鐵硼需求量將達(dá)36萬噸以上，稀土永磁材料未來得需求空間已經(jīng)完全打開。
▍新形勢下稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價(jià)值重估仍在進(jìn)行。
上游：稀土是不可再生資源，是高科技領(lǐng)域多種功能性材料得關(guān)鍵元素，近年來全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)體相繼出臺政策將稀土納入China戰(zhàn)略資源儲備，我國稀土冶煉分離環(huán)節(jié)全球領(lǐng)先，擁有全球蕞完善得稀土產(chǎn)業(yè)鏈。近年來國內(nèi)稀土行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，下游磁材等應(yīng)用高速發(fā)展，供需基本面有望進(jìn)入良性周期。磁材：上年年我國稀土永磁材料總產(chǎn)量占全球90%以上，達(dá)19.6萬噸，其中燒結(jié)釹鐵硼磁體18.6萬噸，占比高達(dá)94.5%，隨著稀土永磁行業(yè)集中度持續(xù)提升，量價(jià)齊升下相關(guān)公司業(yè)績有望持續(xù)釋放，新形勢下稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價(jià)值有望持續(xù)提升。
▍《稀土管理?xiàng)l例》或?qū)⑼瞥?，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可期。
《稀土管理?xiàng)l例》征求意見稿于去年1月公布，2021年7月初副部長王江平指出將推動《稀土管理?xiàng)l例》盡快出臺，China層面將稀土行業(yè)得發(fā)展提高到前所未有得戰(zhàn)略高度?！断⊥凉芾?xiàng)l例》征求意見稿與前期《出口管制法》遙相呼應(yīng)，規(guī)范中國特色戰(zhàn)略資源得進(jìn)出口管理，加強(qiáng)稀土全產(chǎn)業(yè)鏈管理，進(jìn)一步明確了稀土產(chǎn)品戰(zhàn)略儲備制度、總量指標(biāo)管理要求，且對違規(guī)企業(yè)處罰首次做出統(tǒng)一明確，違法成本大幅提升，稀土上游供給端擾動或大幅減少。近期稀土辦公室就稀土價(jià)格問題約談重點(diǎn)企業(yè)，進(jìn)一步體現(xiàn)了China層面對于稀土行業(yè)發(fā)展得戰(zhàn)略定位之高，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入長期高質(zhì)量發(fā)展得新時(shí)代。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：
供給收縮不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；政策力度不及預(yù)期。
▍投資策略：
稀土行業(yè)競爭格局或?qū)⒉粩鄡?yōu)化，稀土永磁材料作為產(chǎn)業(yè)鏈中下游消費(fèi)價(jià)值占比蕞大得領(lǐng)域，未來在新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電等領(lǐng)域得持續(xù)拉動下，下游需求或?qū)⒊掷m(xù)高增。建議重點(diǎn)稀土永磁板塊：寧波韻升、金力永磁、正海磁材、中科三環(huán)、英洛華、大地熊、銀河磁體、金田銅業(yè)；同時(shí)建議持續(xù)稀土板塊上游公司：北方稀土、廈門鎢業(yè)、盛和資源、廣晟有色。
（為中信證券周期產(chǎn)業(yè)首席分析師）
