文 | 寇健
資深交易員、基金經(jīng)理
哈維颶風(fēng)對(duì)德克薩斯州在墨西哥灣沿岸的煉油廠的設(shè)備的破壞和影響可以說(shuō)是前所未有的。
根據(jù) PLATTS 網(wǎng)站的截止到9月1日統(tǒng)計(jì)：大約全美國(guó)22%以上的煉油廠被暫時(shí)關(guān)閉，這就等于每天的原油處理量減少3,9900,000桶(請(qǐng)看下面一張圖)。換句話說(shuō)等于全球的煉油廠產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)原油的需求現(xiàn)在每天減少了3,990,000桶.這也就是為什么WTI原油現(xiàn)在在46- 48美元左右徘徊的最重要的原因。最新資料顯示大約超過(guò)25%以上的美國(guó)煉油能力被暫時(shí)關(guān)閉,但這已經(jīng)不重要,因?yàn)殛戧懤m(xù)續(xù)的一些煉油廠已經(jīng)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)了。
煉油廠的關(guān)閉使得汽油 (RB) 出現(xiàn)了暫時(shí)的短缺。（汽油RB，國(guó)內(nèi)的易盛交易平臺(tái)翻譯成 “RBOB汽油”）。無(wú)論從裂解價(jià)差還是從期權(quán)隱含波動(dòng)率來(lái)說(shuō), 芝商所旗下的汽油 (RB)都大幅度的增長(zhǎng). (請(qǐng)看下面一張圖)。目前汽油的裂解價(jià)差已經(jīng)基本上完全反映了哈維颶風(fēng)所造成的對(duì)煉油廠停產(chǎn)的影響. 目前的汽油(RB)期權(quán)的隱含波動(dòng)率已經(jīng)將近40%. 所以對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)方來(lái)說(shuō),不一定是一個(gè)好的投資。但是我們?nèi)匀惶幵谇锛镜哪鞲鐬车娘Z風(fēng)季節(jié). 雖然哈維颶風(fēng)過(guò)去了，但是會(huì)不會(huì)在颶風(fēng)季節(jié)結(jié)束之前出現(xiàn)另外一場(chǎng)風(fēng)暴? 不得而知. 所以目前汽油 (RB)的價(jià)格波動(dòng)將會(huì)是非常劇烈的.
在這種情況下,用前瞻性的眼光來(lái)看未來(lái)一至三個(gè)月的原油和原油產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，關(guān)鍵的問(wèn)題就是:這些受到哈維颶風(fēng)的影響和破壞暫停的煉油能力需要多少時(shí)間能夠完全恢復(fù)生產(chǎn)？爭(zhēng)取根據(jù)這個(gè)上述的問(wèn)題設(shè)計(jì)出合理的交易策略。
由于汽油(RB)已經(jīng)到了季節(jié)性的高峰消費(fèi)末端，所以個(gè)人認(rèn)為從近期來(lái)講, 相比之下柴油(HO)將是交易的更有效的工具。
在原油市場(chǎng)中,是否仍然還有低風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)交易機(jī)會(huì)?下面是個(gè)人的投資策略, 也就是購(gòu)買(mǎi)柴油(HO) 期權(quán)跨式套利。(請(qǐng)看下面一張圖)
同時(shí)賣(mài)出 WTI 原油期權(quán)跨式套利.(請(qǐng)看下面一張圖)
