Hi 各位 大家都知道去年市場上最火的概念就是漲價題材，從萬華化學(xué) 到方大炭素鋼鐵煤炭等，產(chǎn)品的上漲有其特殊的原因-環(huán)保限產(chǎn)問題，將來一旦產(chǎn)量恢復(fù)，新產(chǎn)能釋放，恐怕還是要從哪來回哪去 。漲價題材中只有鈷是唯一具有可持續(xù)性，不可逆轉(zhuǎn)性的產(chǎn)品，新能源汽是大勢所趨，三元材料也是未來的主基調(diào)，不論你是鼓吹納電池，高鎳電池，釩電池，還是燃料汽車，他們都有個種局限性，到真正能夠商用，還不知到何年何月。未來幾年，見效最快的還是是鋰電池板塊，鋰資源部分，有限的幾只鋰礦股，已經(jīng)翻了進(jìn)10倍，即便未來增長，也不具有炒作的價值。鈷資源板塊也有了很大的漲幅，只有一只標(biāo)的，明顯低估，我來分析
一下，供大家參考。
鈷板塊比較知名的有華友鈷業(yè) 寒銳鈷業(yè) 洛陽鉬業(yè) 格林美 道氏技術(shù) 鵬欣資源 盛屯礦業(yè)，其中漲幅最大的要數(shù)明星股寒銳鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)一直給我的感覺就是每次都想買它，等回調(diào)，可是結(jié)果是越來越高，目前已經(jīng)有350億的市值，看似估值已經(jīng)很高了，其實不然，即使18年凈利潤到不了10億。19年肯定也能到，市盈率30多倍，并不高估，這就是為什么他一直跌不下來，華友也是類似的原因，盡管華友有巨大的解禁壓力。
雖然估值不高，但畢竟是未來的事，漲幅其實很大了，雖然近期鈷價一直再漲，已經(jīng)快突破60萬了，但是這些股我一個也不敢買，只有一個例外，合縱科技(300477)，目前市值75億，三季報7500萬，市盈率78倍，近期的走勢來看可以說是僵尸股，無人問津啊，只在9月末十月初的時候有—波70%以上的漲幅，之后又跌了回來，近期在其他鈷類個股都創(chuàng)新高的情況下，只有他無動于衷，但是我認(rèn)為在股市里錯誤的東西一定會被糾正，是金子早晚會發(fā)光的，更何況是錯的不能再錯的錯誤呢，最好的驗證方法就是時間，最好的解決辦法就是等待。
簡單說下我的觀點，單看合縱科技，他根本不值送么多錢，他有個非常好的対比對象，北京科銳，本來就是一家，還打過官司，營收規(guī)模，凈利潤都差不多，利潤合縱稍高，目前北京科銳36億市值。為什么合縱75億呢，多出的40億是怎么回事呢，這里就要講到合縱鈷的部分了
合縱科技在今年九月份完成了對湖南雅城的收購(湖南雅城最具看點便是四氧化三鈷產(chǎn)能3000噸，磷酸鐵8000噸)，今年的凈利潤，保守估計1.4億，如果單獨(dú)上市這個題材恐怕也值個50億吧，但是當(dāng)時是用5億收購過來的，撿了個大便宜，這樣加起來大概值85億，目前的估值稍低，不見得有投資價值，但問題的關(guān)鍵并不在這里，今年一季度雅城的凈利率在15.6%,而從八九月份的并表來看，雅城2個月，2.5億營收，2272萬凈利潤凈利率接近10%,這個令我一度和擔(dān)憂，放棄了對這支個股的追蹤，原因是什么呢
來分析下，四氧化三鈷的原材料是氯化鈷，說白了雅城就是掙加工費(fèi)，3000噸四氧化三鈷需要9000噸氯化鈷，四氧化三鈷再漲，氯化鈷也在漲，下半年二者之間的價差減少了，所以凈利率下降。歸根究底一句話，不掌握上游資源沒辦法享受真正的漲價紅利。但即便如此，明年雅城22000噸的磷酸鐵產(chǎn)能釋放，雅城的利潤也會大幅增加的，在17年年終會上，雅城老總，有提到，今年營收破10億，明年目標(biāo)20億，大家可能有人會想，三元材料是主基調(diào)，為什么加碼磷酸鐵，請大家注意這并不是雅城一廂情愿加磅磷酸鐵，而是綁定北大先行的，主要用于儲能，所以并不愁賣，而且磷酸鐵毛利潤超高。所以根據(jù)當(dāng)前的情況推算18年雅城保守估計凈利潤會在2.4億左右(非常保守)，給其30倍市盈率不高吧，市值大概72億，合縱18年利潤應(yīng)該會稍有增長，但我們還算他35億，市盈率35倍左右，合縱還收購了一家江蘇鵬創(chuàng)，凈利潤大概1800萬，35倍市盈率，6億左右，這些加起來大概6+35+72=113億市值，凈利潤2.4+0.18+1=3.58 市盈率大概31.5倍左右，估值可以說非常合理了。
113億市值，總股本3.23億，113/3.23=35，目前價格22.8接近50%的漲幅，50%的漲幅，對一只僵尸股來說其實不見得有操作意義，時間成本就要消耗掉好多。關(guān)鍵是故事并未到此結(jié)束，王炸操作來了，去年11月合縱上市公司及老總投資的源縱新能源產(chǎn)業(yè)基金花了5億收購了天津茂聯(lián)50.26%的股份（津茂聯(lián)產(chǎn)能穩(wěn)定,一期具備4800金噸鈷、21600金噸銅、8400金噸鎳的年產(chǎn)能力;二期具備8000金噸鈷、25000金噸銅、14000金噸鎳的年產(chǎn)能力。此外,天津茂聯(lián)關(guān)聯(lián)方在贊比亞擁有月1500萬噸的渣堆鈷銅礦資源及對應(yīng)采礦權(quán)(證書編號7071-HQ-LML),具備良好的開采冶煉條件,計劃于2019年初完成冶煉廠建設(shè)并投產(chǎn),可以在生產(chǎn)陰極銅、電解鎳、鈷系列產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定的資源供應(yīng)和低廉的成本），昨天又公告增4億，總共持有55.62%股份并承諾18,19,20年，利潤為0.6億，3.2億，3.4億。如果利潤達(dá)標(biāo)則啟動注入上市公司的程序，上市公司收購茂聯(lián)。了解的人可能會問這么一家公司，今年鈷長這么多，還不賺錢，很爛啊，從營收看茂聯(lián)17年營收大概27億左右，較16年翻了一倍，利潤并未增長，其實不然，其實不然，今年不賺錢，個人推測，主要是因為新廠剛投產(chǎn)，茂聯(lián)剛元成了搬遷，而且二期還在建，各種費(fèi)用增加所以導(dǎo)致不賺錢。明年在鈷價不再上漲的情況下，承諾0.6億，個人認(rèn)為保守了。
關(guān)鍵點來了，他有礦，他有礦，他有礦，重要的事情說三遍，華友為什么那么賺錢，因為華友有礦啊，鈷資源儲量大概8萬噸，茂聯(lián)有多少呢(公司子公司在贊比亞擁有約1500萬噸的銅鈷渣堆礦資源、對應(yīng)的采礦權(quán)—證書編號為“7071-HQ-LML。該渣堆礦是早期英國企業(yè)煉銅留下的尾渣礦，位于贊比亞銅帶省的基特韋市區(qū)，占地約3平方公里，根據(jù)謙比西金屬公司（CHAMBISHI L PLC）提供的數(shù)據(jù)，以及我公司自行勘測的結(jié)果，其總儲量約1500萬噸，其中鈷平均含量約0.89%、銅平均含量約1.23%，鈷及銅總儲量分別為13.35萬噸、18.45萬噸，預(yù)計可提取量分別約為9.4萬金噸、16.6萬噸。該渣堆礦為地表露天礦，易于開采。）比華友還多，還需要多說什么嗎，尾礦易于開采，13萬噸，這次增資的目的是什么呢？
1、在贊比亞投資建設(shè)冶煉廠：冶煉廠選址在贊比亞基特偉市的《贊比亞中國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)》的園區(qū)內(nèi)，計劃于2019年初一期建成投產(chǎn)、二期建設(shè)計劃于2020年初達(dá)產(chǎn)。
1）選址優(yōu)勢：中贊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易園區(qū)是中國和贊比亞合作共同打造，由中國有色總公司負(fù)責(zé)營運(yùn)，水電路等建廠條件良好；園區(qū)在基特偉市，距離渣堆礦29公里，二者之間道路情況良好；
2）規(guī)劃產(chǎn)能：2019年一期實現(xiàn)50萬噸礦渣的年處理量，年產(chǎn)粗制氫氧化鈷約3000金噸、電解銅5500噸；2020年二期實現(xiàn)100萬噸礦渣的年處理量，年產(chǎn)粗制氫氧化鈷約6000金噸、電解銅11000噸；
2、天津原廠區(qū)建設(shè)計劃：
2018年完善生產(chǎn)線二期建設(shè)，推出精制硫酸鈷、硫酸鎳系列產(chǎn)品；
如果利潤迖標(biāo)注入上市公司，那會發(fā)生什么呢，我們來推算下，茂聯(lián)如果被收購，按
照利潤來算，大概值30億左右，合縱上次17年九月份增發(fā)價格是25元今，年合縱肯定上漲，利潤增加了，算30元吧，目前通過源縱間接持有17。5%天津茂聯(lián)，如果后期源縱，有其他人加入，會被稀釋股權(quán)，算10%，則收購加上定向增發(fā)費(fèi)用大概需要增發(fā)1億股，總股本會變?yōu)?.23億，我們在向保守方向処理下，4,5億股本，雅城直接向茂聯(lián)購買氯化鈷，同一控股公司下企業(yè)，氯化鈷優(yōu)惠10000塊/噸，雅城就會增加凈利9000萬，雅城利潤3.5億，茂聯(lián)利潤3.5億，（6000氫氧化鈷很保守了），則新能源板塊利潤7億，30倍市盈率很保守了吧，市值210億。合縱鵬創(chuàng)利潤1.7億，35倍市盈率60億，總市值，270,億，平均市盈270/8.7=31倍（19年)，價格270/4.5=60元。這是在很保守的基礎(chǔ)上計算的，只多不少。
所以總的來講此股近期合理估值30-35，遠(yuǎn)期60元以上，目前22.8，長短皆可，最后再說一下目前此股很僵尸，但是下跌空間基本全無，向上去空間無限，喜歡潛伏的可以考慮。最起碼，不會虧錢，也可以等什么時候放巨量再介入啊。本文純屬個人推測，僅供參考，如若投資，_請自己拿主意啊，感謝！
一下，供大家參考。
鈷板塊比較知名的有華友鈷業(yè) 寒銳鈷業(yè) 洛陽鉬業(yè) 格林美 道氏技術(shù) 鵬欣資源 盛屯礦業(yè)，其中漲幅最大的要數(shù)明星股寒銳鈷業(yè)，寒銳鈷業(yè)一直給我的感覺就是每次都想買它，等回調(diào)，可是結(jié)果是越來越高，目前已經(jīng)有350億的市值，看似估值已經(jīng)很高了，其實不然，即使18年凈利潤到不了10億。19年肯定也能到，市盈率30多倍，并不高估，這就是為什么他一直跌不下來，華友也是類似的原因，盡管華友有巨大的解禁壓力。
雖然估值不高，但畢竟是未來的事，漲幅其實很大了，雖然近期鈷價一直再漲，已經(jīng)快突破60萬了，但是這些股我一個也不敢買，只有一個例外，合縱科技(300477)，目前市值75億，三季報7500萬，市盈率78倍，近期的走勢來看可以說是僵尸股，無人問津啊，只在9月末十月初的時候有—波70%以上的漲幅，之后又跌了回來，近期在其他鈷類個股都創(chuàng)新高的情況下，只有他無動于衷，但是我認(rèn)為在股市里錯誤的東西一定會被糾正，是金子早晚會發(fā)光的，更何況是錯的不能再錯的錯誤呢，最好的驗證方法就是時間，最好的解決辦法就是等待。
簡單說下我的觀點，單看合縱科技，他根本不值送么多錢，他有個非常好的対比對象，北京科銳，本來就是一家，還打過官司，營收規(guī)模，凈利潤都差不多，利潤合縱稍高，目前北京科銳36億市值。為什么合縱75億呢，多出的40億是怎么回事呢，這里就要講到合縱鈷的部分了
合縱科技在今年九月份完成了對湖南雅城的收購(湖南雅城最具看點便是四氧化三鈷產(chǎn)能3000噸，磷酸鐵8000噸)，今年的凈利潤，保守估計1.4億，如果單獨(dú)上市這個題材恐怕也值個50億吧，但是當(dāng)時是用5億收購過來的，撿了個大便宜，這樣加起來大概值85億，目前的估值稍低，不見得有投資價值，但問題的關(guān)鍵并不在這里，今年一季度雅城的凈利率在15.6%,而從八九月份的并表來看，雅城2個月，2.5億營收，2272萬凈利潤凈利率接近10%,這個令我一度和擔(dān)憂，放棄了對這支個股的追蹤，原因是什么呢
來分析下，四氧化三鈷的原材料是氯化鈷，說白了雅城就是掙加工費(fèi)，3000噸四氧化三鈷需要9000噸氯化鈷，四氧化三鈷再漲，氯化鈷也在漲，下半年二者之間的價差減少了，所以凈利率下降。歸根究底一句話，不掌握上游資源沒辦法享受真正的漲價紅利。但即便如此，明年雅城22000噸的磷酸鐵產(chǎn)能釋放，雅城的利潤也會大幅增加的，在17年年終會上，雅城老總，有提到，今年營收破10億，明年目標(biāo)20億，大家可能有人會想，三元材料是主基調(diào)，為什么加碼磷酸鐵，請大家注意這并不是雅城一廂情愿加磅磷酸鐵，而是綁定北大先行的，主要用于儲能，所以并不愁賣，而且磷酸鐵毛利潤超高。所以根據(jù)當(dāng)前的情況推算18年雅城保守估計凈利潤會在2.4億左右(非常保守)，給其30倍市盈率不高吧，市值大概72億，合縱18年利潤應(yīng)該會稍有增長，但我們還算他35億，市盈率35倍左右，合縱還收購了一家江蘇鵬創(chuàng)，凈利潤大概1800萬，35倍市盈率，6億左右，這些加起來大概6+35+72=113億市值，凈利潤2.4+0.18+1=3.58 市盈率大概31.5倍左右，估值可以說非常合理了。
113億市值，總股本3.23億，113/3.23=35，目前價格22.8接近50%的漲幅，50%的漲幅，對一只僵尸股來說其實不見得有操作意義，時間成本就要消耗掉好多。關(guān)鍵是故事并未到此結(jié)束，王炸操作來了，去年11月合縱上市公司及老總投資的源縱新能源產(chǎn)業(yè)基金花了5億收購了天津茂聯(lián)50.26%的股份（津茂聯(lián)產(chǎn)能穩(wěn)定,一期具備4800金噸鈷、21600金噸銅、8400金噸鎳的年產(chǎn)能力;二期具備8000金噸鈷、25000金噸銅、14000金噸鎳的年產(chǎn)能力。此外,天津茂聯(lián)關(guān)聯(lián)方在贊比亞擁有月1500萬噸的渣堆鈷銅礦資源及對應(yīng)采礦權(quán)(證書編號7071-HQ-LML),具備良好的開采冶煉條件,計劃于2019年初完成冶煉廠建設(shè)并投產(chǎn),可以在生產(chǎn)陰極銅、電解鎳、鈷系列產(chǎn)品實現(xiàn)穩(wěn)定的資源供應(yīng)和低廉的成本），昨天又公告增4億，總共持有55.62%股份并承諾18,19,20年，利潤為0.6億，3.2億，3.4億。如果利潤達(dá)標(biāo)則啟動注入上市公司的程序，上市公司收購茂聯(lián)。了解的人可能會問這么一家公司，今年鈷長這么多，還不賺錢，很爛啊，從營收看茂聯(lián)17年營收大概27億左右，較16年翻了一倍，利潤并未增長，其實不然，其實不然，今年不賺錢，個人推測，主要是因為新廠剛投產(chǎn)，茂聯(lián)剛元成了搬遷，而且二期還在建，各種費(fèi)用增加所以導(dǎo)致不賺錢。明年在鈷價不再上漲的情況下，承諾0.6億，個人認(rèn)為保守了。
關(guān)鍵點來了，他有礦，他有礦，他有礦，重要的事情說三遍，華友為什么那么賺錢，因為華友有礦啊，鈷資源儲量大概8萬噸，茂聯(lián)有多少呢(公司子公司在贊比亞擁有約1500萬噸的銅鈷渣堆礦資源、對應(yīng)的采礦權(quán)—證書編號為“7071-HQ-LML。該渣堆礦是早期英國企業(yè)煉銅留下的尾渣礦，位于贊比亞銅帶省的基特韋市區(qū)，占地約3平方公里，根據(jù)謙比西金屬公司（CHAMBISHI L PLC）提供的數(shù)據(jù)，以及我公司自行勘測的結(jié)果，其總儲量約1500萬噸，其中鈷平均含量約0.89%、銅平均含量約1.23%，鈷及銅總儲量分別為13.35萬噸、18.45萬噸，預(yù)計可提取量分別約為9.4萬金噸、16.6萬噸。該渣堆礦為地表露天礦，易于開采。）比華友還多，還需要多說什么嗎，尾礦易于開采，13萬噸，這次增資的目的是什么呢？
1、在贊比亞投資建設(shè)冶煉廠：冶煉廠選址在贊比亞基特偉市的《贊比亞中國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作區(qū)》的園區(qū)內(nèi)，計劃于2019年初一期建成投產(chǎn)、二期建設(shè)計劃于2020年初達(dá)產(chǎn)。
1）選址優(yōu)勢：中贊經(jīng)濟(jì)貿(mào)易園區(qū)是中國和贊比亞合作共同打造，由中國有色總公司負(fù)責(zé)營運(yùn)，水電路等建廠條件良好；園區(qū)在基特偉市，距離渣堆礦29公里，二者之間道路情況良好；
2）規(guī)劃產(chǎn)能：2019年一期實現(xiàn)50萬噸礦渣的年處理量，年產(chǎn)粗制氫氧化鈷約3000金噸、電解銅5500噸；2020年二期實現(xiàn)100萬噸礦渣的年處理量，年產(chǎn)粗制氫氧化鈷約6000金噸、電解銅11000噸；
2、天津原廠區(qū)建設(shè)計劃：
2018年完善生產(chǎn)線二期建設(shè)，推出精制硫酸鈷、硫酸鎳系列產(chǎn)品；
如果利潤迖標(biāo)注入上市公司，那會發(fā)生什么呢，我們來推算下，茂聯(lián)如果被收購，按
照利潤來算，大概值30億左右，合縱上次17年九月份增發(fā)價格是25元今，年合縱肯定上漲，利潤增加了，算30元吧，目前通過源縱間接持有17。5%天津茂聯(lián)，如果后期源縱，有其他人加入，會被稀釋股權(quán)，算10%，則收購加上定向增發(fā)費(fèi)用大概需要增發(fā)1億股，總股本會變?yōu)?.23億，我們在向保守方向処理下，4,5億股本，雅城直接向茂聯(lián)購買氯化鈷，同一控股公司下企業(yè)，氯化鈷優(yōu)惠10000塊/噸，雅城就會增加凈利9000萬，雅城利潤3.5億，茂聯(lián)利潤3.5億，（6000氫氧化鈷很保守了），則新能源板塊利潤7億，30倍市盈率很保守了吧，市值210億。合縱鵬創(chuàng)利潤1.7億，35倍市盈率60億，總市值，270,億，平均市盈270/8.7=31倍（19年)，價格270/4.5=60元。這是在很保守的基礎(chǔ)上計算的，只多不少。
所以總的來講此股近期合理估值30-35，遠(yuǎn)期60元以上，目前22.8，長短皆可，最后再說一下目前此股很僵尸，但是下跌空間基本全無，向上去空間無限，喜歡潛伏的可以考慮。最起碼，不會虧錢，也可以等什么時候放巨量再介入啊。本文純屬個人推測，僅供參考，如若投資，_請自己拿主意啊，感謝！
